Como se preveía, el aumento de importaciones trajo la caída del superávit comercial. Esto hace que, aun cuando el campo liquide divisas, el Banco Central no acumule reservas. Más preocupante aún es que deja expuesto que la estabilidad cambiaria se está sosteniendo con dólares prestados. Por esto es que la negociación con el FMI pasó a ser el tema crucial.
El peso se fortalece y la crisis en Brasil son nuevas complicaciones para algunos sectores de la economía doméstica, el debate se intensifica en detectar si el problema es el “dólar barato” o son “los altos impuestos que asfixian a empresas y consumidores”
Los argentinos que ya piensan en las vacaciones se frotan las manos pensando en Brasil. Ciertamente que la relación peso contra real favorece mucho al peso. Pero esto es una fuerte señal de alarma porque hay un déficit de balanza comercial de Argentina con Brasil reprimido por el impuesto PAIS. Impuesto que el año que viene no estará más.
Circulan rumores que el Banco Central estaría planeando salir del cepo y dejar de intervenir en el mercado oficial de cambios (MULC). No es nada raro. Es un esquema de tipo de cambio libre sin flotación administrada. Es decir, el dólar se determina por oferta y demanda. Para esto hay que tener la demanda de pesos consolidada. Sino, puede salir mal.
Nuevamente el dólar paralelo es fuente de preocupación. El gobierno reaccionó con audacia anunciando que intervendrá en el mercado del dólar paralelo para succionar pesos del mercado. Para que esta estrategia tenga éxito es imprescindible acelerar la implementación de las reformas que integran el Acta de Mayo.
El mercado cambiario se encuentra tranquilo, pero la economía está lejos de estar normalizada. La tranquilidad se explica por una conjunción de factores que buscan dar tranquilidad cambiaria pero son transitorios o no sostenibles en el tiempo.
El tipo de cambio oficial en $350 no es sustentable por la presión de demanda de divisas que recibe el Banco Centraltodos los días. Menos aún con una inflación de 2 dígitos mensual. El momento menos traumático para una corrección es después de una elección.
El dólar paralelo está tranquilo pero parece más la calma antes de otra tempestad que la normalización cambiaria. El gobierno adoptó una política de tipo de cambio fijo ($350) con inflación galopante. A este ritmo, el gobierno llega a las elecciones de octubre con un dólar oficial que será –en términos reales– el más bajo desde que inició su gestión.
El valor del dólar paralelo y la brecha cambiaria se ubican entre los más altos de la gestión del actual gobierno. En este marco, llama la atención que el gobierno promete pasar a un tipo de cambio fijo hasta las elecciones. Con en el nivel de emisión monetaria que tiene es muy difícil que esto se sostenga.
Los billetes que el Banco Central incorpora al mercado muestran un crecimiento sostenido y continuo. La velocidad de circulación con que la gente se saca ese dinero de encima también se aceleró. Esto implica que la inflación y el dólar paralelo también van a seguir con valores crecientes. Todos los escenarios llevan a concluir que esta ola de aceleración continuara hasta el 10 de diciembre.
Cada vez que sube el dólar paralelo la gente piensa que se está escapando. Pero no siempre es así. En esta ocasión, que se fue a $560, no fue una suba. Fue oscilación alrededor del nivel real que tiene desde que asumió el Ministro Massa. El dólar paralelo no está caro, con lo cual, puede seguir subiendo sin que necesariamente sea una crisis cambiaria.