Nuevamente el dólar paralelo es fuente de preocupación. El gobierno reaccionó con audacia anunciando que intervendrá en el mercado del dólar paralelo para succionar pesos del mercado. Para que esta estrategia tenga éxito es imprescindible acelerar la implementación de las reformas que integran el Acta de Mayo.
La inflación disminuye de la mano de una fuerte apreciación cambiaria. La “inflación en dólares” reaviva el debate en torno al nivel del tipo de cambio. La devaluación no es la solución sino una mera compensación por las malas políticas. Por eso, más importante que el ritmo de devaluación, es el ritmo en el ordenamiento del Estado.
El dólar paralelo está tranquilo pero parece más la calma antes de otra tempestad que la normalización cambiaria. El gobierno adoptó una política de tipo de cambio fijo ($350) con inflación galopante. A este ritmo, el gobierno llega a las elecciones de octubre con un dólar oficial que será –en términos reales– el más bajo desde que inició su gestión.
La devaluación es un remedio doloroso sin garantía de éxito. Acompañarla con medidas improvisadas y oportunistas llevó a un salto en la inflación y la pérdida de autoridad del gobierno. No se logró el objetivo de mejorar el tipo de cambio y aumentaron los riesgos de mayor aceleración inflacionaria.
El valor del dólar paralelo y la brecha cambiaria se ubican entre los más altos de la gestión del actual gobierno. En este marco, llama la atención que el gobierno promete pasar a un tipo de cambio fijo hasta las elecciones. Con en el nivel de emisión monetaria que tiene es muy difícil que esto se sostenga.
En esta última semana vino un shock inesperado que hizo que la corrección del dólar paralelo sea bastante mayor. Ahora ya se abre mucha más incertidumbre porque el valor de $500 todavía no es, en términos reales, el mayor valor que el dólar paralelo alcanzó en los últimos 2 años.
Esta pregunta genera inquietud. Sería un aumento del paralelo en más del doble del valor hoy. La respuesta es que si se mantiene la política cambiaria que hoy se está aplicando el dólar paralelo alcanzará estos valores. La mala noticia no es esta. La mala noticia es que esto implica que la inflación en el 2023 será de más del 100%.
Desde octubre del 2021 se observa que el dinero en poder de la gente crece por encima de la emisión monetaria. Esto es un indicio de que aumenta la velocidad de circulación del dinero. Es un riesgo porque significa que el Banco Central pierde capacidad de control de la inflación y, por lo tanto, del dólar. Esto es lo que se viendo en el mercado.
La aceleración de la inflación coincide con el debilitamiento de las Leliq para absorber exceso de emisión. El dólar paralelo está extrañamente planchado. El punto es que en términos reales todavía está por encima de cuando el gobierno comenzó su gestión.
El Banco Central aceleró la tasa de devaluación del dólar oficial porque la estrategia de “atrasarlo” ya no contiene las expectativas de inflación. Esto produjo la paradoja de un dólar paralelo muy por encima de la inflación y salarios, los que su vez están por encima del dólar oficial
Los costos de construir medidos en dólares paralelos están un 30% - 40% abajo que antes de la pandemia. Pero los permisos de edificación mostraron en los primeros 6 meses una recuperación de la parálisis del año pasado y en los segundos 6 meses se está observando un desinfle en la construcción.