El gobierno presentó el proyecto de Presupuesto 2023. Además de una presentación compleja y desordenada, las proyecciones tienen escasa relevancia por haber sido elaboradas bajo un supuesto de inflación irreal. De todas formas, confirma que el descalabro fiscal se sigue profundizando.
A partir de mayo, la inflación se aceleró y la inflación de agosto lo confirma. Esto es producto de la creciente emisión monetaria que generan los intereses de las Leliqs. Con el dólar-soja se creó otra fuente espuria de emisión tan o más potente que los intereses de las Leliqs.
Mientras el “dólar soja” más engrose las reservas, más emisión monetaria habrá y, consecuentemente, más inflación. Subyace una obsesión por aumentar las reservas, cuando los esfuerzos deberían estar en bajar el gasto público. El problema no es que falten dólares en la economía, sino que sobran pesos.
La crisis económica dejó de ser el centro de la atención por el grave incidente que sufrió la vicepresidenta. Pero la situación económica sigue empeorando. Prueba de ello es que lo que gasta el Banco Central en intereses de Leliqs ya equivale a dos tercios de lo que la ANSES gasta en jubilaciones y pensiones.
El relevamiento de proyecciones que el Banco Central realiza entre consultoras privadas muestra un fuerte cambio de expectativas. En un escenario todavía conservador plantean que en lo que resta del año la inflación mensual no bajará del 5%. Esto implica que para diciembre esperan 90% anual. Aunque, puede haber novedades al alza.
Es poco probable que el Tesoro pueda renovar toda la deuda en pesos que vence en los próximos meses. Esto obligará al Banco Central a sumar emisión monetaria a la que ya destina a financiar el déficit fiscal. Queda demostrado que los excesos de deuda en pesos son tan traumáticos como los excesos de deuda en dólares.
La aceleración inflacionaria que se avecina no es nueva. Es el resultado de apostar a posponer el ordenamiento del Estado, financiando el déficit con emisión y deuda. Ya le pasó al gobierno de Cristina Kirchner y de Cambiemos. La duda ahora es si la oposición esta vez está preparada y dispuesta a ordenar el Estado.
Los ingresos tributarios y el gasto primario tienen una dinámica con tendencia creciente, incluso por encima de la inflación. Esta senda no es sostenible. El déficit fiscal sigue creciendo y se ve difícil de que en junio se pueda cumplir con la meta fiscal del FMI. Las razones son las internas del gobierno que generan el desorden del gasto público.
Desde octubre del 2021 se observa que el dinero en poder de la gente crece por encima de la emisión monetaria. Esto es un indicio de que aumenta la velocidad de circulación del dinero. Es un riesgo porque significa que el Banco Central pierde capacidad de control de la inflación y, por lo tanto, del dólar. Esto es lo que se viendo en el mercado.
Las cuentas públicas en los primeros cuatro meses del año muestran un creciente desequilibrio fiscal. Mientras la recaudación varía al ritmo de la inflación, el gasto aumenta muy por encima de los precios. Con este manejo de las cuentas públicas es inevitable que siga la aceleración de la inflación.
El Nasdaq se desplomó hasta 3% y arrastra a los ADR. por otro lado, el S&P Merval recortó un 0,1% mientras que los bonos en dólares retrocedieron un 1% en promedio.